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机械工业:逆向刺激从大铁走向城铁,动态地看待工程机械利用时间

板块表现。2019年第2周(2019年1月7日至2019年1月11日),机械设备行业跑赢大盘,在所有行业中表现偏上,周累计超额收益为1.53%。2019年至今机械设备行业表偏上,累计超额收益2.60%。

    逆向刺激从大铁走向城铁,动态地看待工程机械利用时间。我们整理发改委审批城轨项目数据发现,城轨审批在暂停了一年后(17年2Q-18年2Q),从18年3Q开始重启,4Q集中审批项目大量释放、单季度审批里程达到600.5公里,4Q审批里程接近历史单季度新高,而在2019年第一周的审批里程就达到了198公里,审批加速趋势明显。此外,中央经济工作会议指出要较大幅度增加地方政府专项债券规模,我们认为地方基建项目的融资能力将得到边际改善,其中轨道交通项目是地方基建的重点之一。我们认为在经济下行压力加大的大背景下,逆向刺激政策正在从大铁(国铁)领域向地方轨交(城市轨交+城际铁路)扩散,不仅开工有望重现2016年的高峰期,在建项目的通车速度也有望加快,带来城轨全产业链的景气度复苏,受益标的除了轨交设备龙头中国中车之外,我们建议关注地铁施工设备龙头中铁工业,以及地铁信号系统提供商众合科技、地铁车辆门龙头康尼机电等。2018年12月份挖掘机销量数据发布:全行业销售1.6万台,同比增长14%,增速较11月份的同比增速继续放缓。同时,小松12月份中国地区挖机利用时间同比下降约14%、环比下降约8%,18年全年下降约5%。我们认为静态地看,2018-2019年冬季较多的雨雪天气影响了建设项目施工,而地产投资和矿产挖掘的放缓、大量新机器投放到市场后也在一定程度上冲淡了存量设备的利用率,但动态地看,逆向刺激周期或已开启,从中央到地方的基建投资有望企稳回升,尤其在农历新年后的项目开工值得期待,货币趋向宽松对于金融属性较强的工程机械行业也有一定刺激作用,我们仍然预期19年1H的挖掘机销量并不差,行业虽然告别了快速复苏期但正在进入稳定区间,最佳投资策略仍然是优选有较强周期成长属性的产业链优质公司,继续推荐恒立液压、浙江鼎力、三一重工。

    本周首推标的:思维列控,三一重工,恒立液压,日机密封,浙江鼎力,弘亚数控,杭氧股份,诺力股份思维列控:公司是国内铁路列车控制系统领导者,受益铁路投资回暖和机车招标复苏,新产品迭代有望打开新成长空间,拟收购动车检测系统供应商蓝信科技,打造列车安控系统大平台。三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。恒立液压:2018Q1-3挖掘机月度销量高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间。

    日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期。弘亚数控:国内板式家具龙头企业,优秀的管理层,战略定位清晰,不断进行产品内部升级和产品链条的拓展,目前已基本涵盖板式家具生产整个链条,业绩有望持续保持快速增长。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体价格弹性大。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。

    风险提示:固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。